در اختیار معامله (Option)، استراتژیهایی وجود دارند که نه تنها ابزاری برای سودآوری، بلکه فلسفهای برای مدیریت ریسک و سرمایه به شمار میروند. معاملهگران حرفهای همواره به دنبال یافتن آن نقطه بهینه هستند یعنی کسب سود نامحدود در عین حال که ریسک خود را به عددی مشخص و قابل قبول محدود کردهاند.
یکی از زیباترین و هوشمندانهترین استراتژیها برای دستیابی به این هدف، بک اسپرد (Backspread) نام دارد. بک اسپرد یک استراتژی مبتنی بر نوسان (Volatility) است. این استراتژی برای معاملهگری که انتظار یک حرکت قیمتی بزرگ و شارپ در دارایی پایه را دارد طراحی شده، اما جهت دقیق یا زمان وقوع آن را با اطمینان نمیداند. بک اسپرد به شما این امکان را میدهد که با پرداخت هزینهای اندک یا حتی با دریافت اعتبار اولیه ، خود را برای یک انفجار قیمتی آماده کنید.
در سادهترین تعریف، بک اسپرد یک استراتژی چند-پایه است که در آن شما تعداد بیشتری قرارداد اختیار معامله میخرید نسبت به آنکه میفروشید. این نسبت معمولاً 1 به 2 (یک قرارداد فروش در مقابل دو قرارداد خرید) یا 2 به 3 است. همین ویژگی “خرید بیشتر از فروش” است که ماهیت “پتانسیل سود نامحدود” را به استراتژی میبخشد.
بر خلاف بسیاری از استراتژیها که صرفاً بر روی جهت حرکت قیمت (صعودی یا نزولی) تمرکز دارند، بک اسپرد یک شرطبندی روی افزایش نوسان ضمنی (Implied Volatility) و وقوع یک حرکت قیمتی قدرتمند است. به همین دلیل، بهترین زمان برای اجرای آن، زمانی است که بازار در آرامش نسبی به سر میبرد و انتظار یک رویداد مهم (مانند گزارش فصلی شرکتها، اخبار سیاسی، یا دادههای اقتصادی) را میکشد.
بکاسپرد را میتوان نوعی استراتژی نسبتی (Ratio Strategy) نیز در نظر گرفت. برخلاف استراتژیهای اسپرد استاندارد که در آن سرمایهگذاری برابری در هر دو پایه استراتژی (با نسبت تئوریک 1:1) انجام میشود، در بکاسپرد سرمایهگذاریهای نابرابری در دو نوع آپشن صورت میگیرد که نسبت آن بر اساس وزندهی سرمایهگذاریها محاسبه میشود.
بکاسپرد نقطه مقابل استراتژیهایی نظیر ریشیو کال اسپرد (Call Ratio Spread) یا ریشیو پوت اسپرد (Put Ratio Spread) است که در آنها معاملهگر تعداد آپشنهای بیشتری را نسبت به آنچه میخرد، میفروشد.
دو نوع اصلی بک اسپرد وجود دارد:
کال بکاسپرد (Call Backspread) یا بکاسپرد نسبتی کال (Call Ratio Backspread)ک استراتژی معاملاتی صعودی (Bullish) است که به دنبال کسب سود از افزایش قابل توجه ارزش دارایی پایه است. اگرچه جهتدار است، اما پتانسیل سود نامحدود آن عمدتاً از حرکت شارپ و سریع قیمت در جهت صعودی ناشی میشود.
پوت بکاسپرد (Put Backspread) یا بکاسپرد نسبتی پوت (Put Ratio Backspread) یک استراتژی معاملاتی نزولی (Bearish) است که به دنبال کسب سود از کاهش قابل توجه ارزش دارایی پایه است. پتانسیل سود نامحدود آن از سقوط شارپ و سریع قیمت در جهت نزولی نشأت میگیرد.
کال بکاسپرد (Call Backspread)
کال بک اسپرد، یک استراتژی صعودی با پتانسیل سود نامحدود و ریسک محدود است. این استراتژی مناسب زمانی است که تحلیل شما از یک سهم، رشد انفجاری آن را نشان میدهد. در واقع، یک کال بکاسپرد را میتوان به عنوان ترکیبی از یک کال اسپرد نزولی ا (Bear Call Credit Spread) که از فروش آپشن کال ITM و خرید یک آپشن کال OTM تشکیل شده، به همراه خرید آپشن کال اضافی در همان قیمت اعمال
ساختار استراتژی بک اسپرد کال
فروش 1 قرارداد Call + خرید 2 قرارداد Call
شما یک بک اسپرد کال را به شکل زیر میسازید:
1 قرارداد Call که قیمت اعمال آن نزدیک به قیمت فعلی سهم یا کمی در-سود (In-the-Money) است.
2 قرارداد Call که قیمت اعمال آنها بالاتر و خارج-از-سود (Out-of-the-Money) است.
این ترکیب معمولاً با اعتبار خالص (Net Credit) یا هزینه بسیار کم (Debit) باز میشود، زیرا پرمیوم دریافتی از فروش آپشن گرانقیمتترِ ITM، هزینه خرید دو آپشن ارزانقیمتترِ OTM را پوشش میدهد.