Married Put یا Protective Put که به بیمه حفاظتی یا بیمه سهام معروف است.
حتما تا کنون سهامی را خریده اید که با کاهش قیمت مواجه شده ، شرط میبندم که آرزو کرده اید کاش ضمانتی در کار بود.
خب استراتژی protective put به همین منظور است.
به بیان ساده شما دارایی پایه را خریده اید ولی همزمان با خرید اختیار فروش بی تفاوت که قیمت اعمال آن نزدیک به قیمت خرید دارایی پایه است، در برابر حرکت نزولی سهم را بیمه کرده اید.
اگر قیمت درایی پایه افت کند اختیار فروش خریداری شده گران تر میشود تا بدین وسیله زیان دارایی پایه خریداری شده جبران شود.
سطح ضمانت بستگی به قیمت اعمال اختیار فروش و هزینه ان دارد.
برخی ترجیح میدهند قرارداد در سود را خریداری کنند یعنی قیمت اعمال بیشتر از قیمت سهامی باشد که خریداری کرده اند. به عنوان مثال سهم را در قیمت 200 تومان و اختیار فروش ان را با اعمال 250 تومان خریده است. اگر سهم تا سر رسید به 250 نرسد می تواند سهم خود را با قیمت 250 بفروشد . یا حتی سهم به زیر 200 تومان هم برسد باز سهام خود را در قیمت 250 میفروشد. البته توجه به نقطه سر به سری برای محاسبه سود احتمالی لازم است. معمولا قراردادهایی با این ویژگی دارای پرمیوم های بالایی هستند.
در این سناریو تا زمانی که قیمت سهم کمتر از قیمت اعمال یا برابر با قیمت اعمال باشد سود میکنند و از زمانی که قیمت سهم بیشتر از اعمال شود باز هم با اعمال نکردن و فروش سهم در قیمت های بالاتر از جانب سهم پایه وارد سود میشوند
پیاده سازی :خرید دارایی پایه + خرید اختیار فروش بی تفاوت
(B.E.P) سربه سری = قیمت خرید سهم + پرمیوم پرداختی
حداکثر زیان = قیمت اعمال – قیمت سهم خریداری شده + پرمیوم پرداختی
یک مثال جهت آشنایی با مکانیزم اختیار فروش‌ها
شخصی به نام «تریدر A» تعداد 2 میلیون سهم خودرو با قیمت 150 تومان دارد و می‌خواهد مطمئن شود که تا چند ماه دیگر این امکان را داشته باشد که هر سهم را به قیمت 200 تومان بفروشد، به عبارتی اختیار فروش هر سهم به قیمت اعمال 200 تومان را داشته باشد.
از آنجایی که با هر قرارداد آپشن میشود 1000 سهم را بیمه کرد (اندازه هر قرارداد آپشن 1000 سهم) آقای تریدر A اقدام به خرید 2000قرارداد طخود در قیمت 10 تومان می کند
در سمت دیگر آقای تریدرB حاضر به فروش این قرارداد می باشد.
فرضاً این معامله انجام میشود و حالا چه سناریوهایی ممکن است رخ دهد؟
اگر خودرو صعودی شود هر دو سود میکنند
بله درست خواندید، هر دو سود میکنند. برای مثال اگر خودرو برسد به 300 تومان، آقای تریدرA لزومی ندارد که طبق قرارداد سهام را ورقی 200 تومان به تریدرB بفروشد و اعمال نمیکند. سهامی که ورقی 150 خریده را در بازار ورقی 300 میفروشد و خب سود میکند البته برای بیمه کردن هر سهم 10 تومان هزینه کرده بود بنابراین این هزینه از سود حاصل از فروش سهام کم میشود درست است کمی از سود او کاسته شده اما سهام را در مقابل ریزش بیمه کرده بود درست مانند زمانی که شما خودروی خود را بیمه میکنید و این بیمه کردن الزاما به این معنی نیست که حتما تصادف خواهید کرد.
تریدرB نیز سود کرده است و ان مبلغ پرمیوم میشود سود شخص
سهم نزولی شود تریدرA سود و تریدرB زیان میکند
اگر برای مثال سهم به 150 تومان برسد . آقای تریدرA کمامان اختیار دارد که طبق قراردادی که در دست دارد، هر سهم را ورقی 200 به تریدرB بفروشد. تریدرB هم متعهد هست که بخرد. تریدرA قرارداد را اعمال میکند و 2 میلیون سهم را به تریدرB ورقی 200 تومان میفروشد. از بابت فروش سهم 50 تومان سود میکند و با کسر 10تومان پرمیوم جمعا 40 تومان بابت هرسهم سود میکند .
تریدرB می‌تواند هر سهم را در بازار 150 بفروشد و 50 تومان زیان کند ولی چون از قبل 10 تومان پرمیوم گرفته زیان واقعی روی هر سهم 40 تومان میشود(البته نیازی هم نیست درجا در بازار بفروشد، سهم تاریخ انقضایی ندارد و می تواند با استفاده از استراتژی های دیگری این زیان خود را جبران کند).
استراتژی که تریدرA استفاده کرده Protective Put است و استراتژی که تریدرB استفاده کرده Naked Put است. اینها استراتژی‌های ساده آپشن هستند. با آپشن میشود استراتژی‌های بسیار ظریف و زیبایی پیاده کرد که وقتی خروجی‌شان ظاهر میشود، می‌توانید ایستاده برای ان کار هنرمندانه کف بزنید!
نکات تکمیلی
- در این استراتژی شما مبلغی بابت بیمه سهام خود می پردازید و برای یک معامله گر مهم است که با کم ترین هزینه بیشترین پوشش را فراهم اورد
با بررسی قراردادهای پوت متوجه خواهید شد در اکثر موارد در طی چند روز معاملاتی با حجم زیادی معامله شده اند و تا سر رسید عملا معاملات قابل توجهی بر روی ان ها صورت نمیگیردو تعداد محدودی از این نوع قراردادها سابقه قیمت با سابقه قیمتی سهم پایه مطابقت دارد.
بنابراین اساس معاملات پوت در مارکت ما جریان قیمت نیست بلکه قیمت اعمال از اهمیت خاصی برخوردار است
زیرا اساسا چنین معاملات پرحجم و در چند روز خاص صرفا می تواند جزیی از یک استراتژی یا فرایندهای دیگر باشد بین بزرگان
بنابراین در انتخاب قرارداد باید عدم چسبندگی قیمت قرارداد با قیمت دارایی پایه را مورد توجه قرارداد و به امید اینکه قرارداد زیر ارزش ذاتی در حال معامله است و می توان در روزهای آینده افست کرد و از ان گپ منتفع شد وارد نشوید
به تصاویر زیر دقت کنید
1 .
2 .
3 .
همانطور که مشاهده میکنید قراردادهایی وجود دارند(تصویر1) که با اتخاذ استراتژی پرتکتیو پوت بر روی ان هامبلغی تحت عنوان حداکثر زیان نخواهید داشت که در صورت افت سهم به زیر قیمت اعمال ان مبلغ را از دست بدهید. که در نتایج ستون به رنگ سبز نمایش داده می شوند
به عنوان مثال در طستا6010 (تصویر2) چنانچه قیمت سهم در روز اعمال کمتر 1465 باشد. 1درصد سود خواهید داشت با احتساب سرمایه درگیر
اما در طستا6009(تصویر3)در صورتی که در روز سر رسید قیمت سهم کمتر از 1365 باشد 1.9 درصد زیان میکنید
اما حتی در چنین مواردی هم تمام جوانب را بسنجید از جمله فاصله تا سر رسید روند سهم و بازار و ...با بررسی تمام جوانب وارد شوید
عدد اول در نتایج ستون(تصویر1) درصد حداکثر ریسک و در مواقعی که به رنگ سبز باشد حداقل سود را نمایش می دهد
عدد دوم درصد اختلاف سر به سری از قیمت سهم را نمایش می دهد