باکس اسپرد یک استراتژی آربیتراژی چند پایه، کم‌ریسک و خنثی به دلتا است که با سود محدود اما تضمین‌شده طراحی شده است. این استراتژی به گونه‌ای ساختار یافته که می‌تواند تقریباً مستقل از شرایط بازار، بازدهی مشخصی را برای معامله‌گر تأمین کند.
این استراتژی که با نام لانگ باکس اسپرد (Long Box Spread) نیز شناخته می‌شود، از ترکیب دو استراتژی تشکیل شده است
- یک کال اسپرد صعودی (Bull Call Spread)
- یک پوت اسپرد نزولی (Bear Put Spread)
هدف اصلی از اجرای استراتژی باکس، بهره‌برداری از قیمت‌گذاری‌های ناکارآمد یا نامتوازن بین قیمت‌های اعمال مختلف است. ایده‌آل‌ترین حالت برای ورود به این استراتژی زمانی است که مجموع پرمیوم‌های پرداختی (هزینه خرید اختیارها) کمتر از مجموع پرمیوم‌های دریافتی (درآمد فروش اختیارها) باشد.
با این حال، در شرایط واقعی بازار، معمولاً اختیارهای در‌سود (In-the-money) که خریداری می‌شوند، با قیمت بالاتری نسبت به اختیارهای در زیان (Out-of-the-money) که فروخته می‌شوند، معامله می‌گردند.
از منظری دیگر، اگر به ساختار پایه‌های این استراتژی نگاه کنیم، می‌توان باکس اسپرد را ترکیبی از یک موقعیت خرید مصنوعی (Long Synthetic Stock) و یک موقعیت فروش مصنوعی (Short Synthetic Stock) دانست که یکدیگر را خنثی می‌کنند. نتیجه این ترکیب، ایجاد نموداری با خط افقی مستقیم در تحلیل سود و زیان است که نشان‌دهنده خنثی بودن استراتژی نسبت به تغییرات قیمت دارایی پایه می‌باشد.
|
Long bull call-spread |
Long bear put-spread |
| Long synthetic stock |
Buy call at K 1 |
Sell put at K 1 |
| Short synthetic stock |
Sell call at K 2 |
Buy put at K 2 |
قیمت اعمال : k1<k2
در جدول فوق دو نما از استراتژی باکس را مشاهده می کنید
خرید کال با قیمت اعمال پایین
+
فروش کال با قیمت اعمال بالا
خرید پوت با قیمت اعمال بالا
+
فروش پوت با قیمت اعمال پایین
تمامی قراردادها باید دارای سررسید یکسان باشند
💡محاسبات مورد نیاز استراتژی
حد اکثر سود = سرمایه درگیر - (اختلاف قیمت بین دو اعمال)
سرمایه درگیر = (مجموع پرمیوم های قراردادهای خریداری شده ) - (مجموع پرمیوم های قراردادهای فروخته شده)
برای روشن شدن مطلب فرض کنید قیمت سهمی 250 تومان است و معامله گری جهت اجرای استراتژی باکس ، قرارداد کال با قیمت اعمال 200(ITM) به پرمیوم 65 تومان و قرارداد پوتی با قیمت اعمال 300(ITM) به پرمیوم 60 می خرد همزمان قرارداد کال دیگری با اعمال 300(OTM) به پرمیوم 20 و قرارداد پوت دیگری با اعمال 200 (OTM) به پرمیوم 20 می فروشد.
سرمایه درگیر معامله گر برابر می شود با مجموع پرمیوم های پرداختی منهای مجموع پرمیوم های دریافتی در صورت بلوکه نشدن وجه تضمین
سرمایه درگیر = (مجموع پرمیوم های قراردادهای خریداری شده ) - (مجموع پرمیوم های قراردادهای فروخته شده)
(65 + 60) - (20 + 20) = 85
حداکثر سود = سرمایه درگیر - (اختلاف قیمت بین دو اعمال)
85 - 100= 15
✔️در بخش دیده بان سایت، فرمول ایجاد ستون و فیلتر استراتژی جهت فعال سازی در اختیار کاربران قرار داده شده است.