در بازارهای جهت دار اصطلاحا از استراتزی اسپرد (spread) استفاده می شود. این دسته از استراتژی ها زمانی استفاده می شوند که برای سهم پایه جهت را انتظار داریم (صعودی یا نزولی ) اما قطعیت آن کمتر است.
اسپرد به استراتژی گفته می شود که همزمان یک موقعیت خرید و یک موقعیت فروش از یک نوع قرارداد (call یا put ) با دارایی پایه یکسان باز میشود.
ورژن‌هایی از اسپردها هستند که این نسبت را رعایت نمی‌کنند که موسوم به بک اسپرد (Backspread) و اسپرد نسبتی (Ratio Spread) هستند اما در موقعیت‌های متفاوتی پیاده می‌شوند.
اما یکی از روش هایی که در بازار نزولی اجرا میشود فروش اختیار خرید است که به دلیل ایجاد تعهد برای شما، می‌تواند بالقوه ریسک یا زیان نامحدودی داشته باشد، در ادامه یک استراتژی را شرح می‌دهم که به خوبی می‌تواند این ریسک را کنترل کند.
استراتژی اسپرد خرسی با اختیار خرید(Bear Call Spread)
هنگامی که پیش‌بینی یک روند نزولی را دارید با قطعیت کم ، مثلا انتظار نزول قیمت برای شما 70درصد است و 30درصد هم احتمال صعود را می دهید. همزمان با فروش اقدام به خرید یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر می‌کنید. به عبارتی ابتدا اقدام به فروش یک اختیار خرید در سود می‌کنید و سپس یک اختیار خرید در زیان را می‌خرید. از فروش قرارداد در سود پرمیوم به دست می‌آورید و برای خرید قرارداد در زیان پرمیوم پرداخت می‌کنید. با این کار ریسک را کاهش می دهید اما سود و زیان را محدود می کنید.
با پیاده‌سازی این استراتژی، در صورت نزولی شدن بازار، حداکثر سود کماکان محدود (قیمت پرمیوم دریافتی - پرمیوم پرداختی) و حداکثر زیان نیز محدود خواهد شد (معادل تفاوت قیمت اعمال‌ها - مجموع درآمد دریافتی). چرا؟ چون وقتی که بازار صعودی میشود به خاطر پوزیشن خریدی که گرفته‌اید از یک نقطه به بعد وارد سودسازی می‌شوید.
انتخاب نقطه عنوان شده، به شما بستگی دارد و قیمت‌های اعمال و پرمیوم انتخابی شما آن نقطه را تعیین می‌کنند.
پیاده سازی : خرید اختیار خرید در زیان + فروش اختیار خرید در سود یا نزدیک به بی تفاوتی
نسبت خرید و تاریخ سررسید و نوع دارایی پایه در هر دو قرارداد یکسان ، اما قیمت اعمال ها متفاوت است.
یک اختیار خرید با قیمت اعمال بالاتر ( در زیان ) همواره ارزش کم تری از همان نوع قرارداد با قیمت اعمال پایین تر ( در سود یا بی تفاوت ) دارد. بنابراین سرمایه گذار یک دریافتی خالص از انجام همزمان معاملات بدست می اورد .
محاسبات مورد نیاز استراتژی
حد اکثر زیان = ( اختلاف پرمیوم دریافتی با پرداختی) – ( قیمت اعمال بیشتر – قیمت اعمال کم تر)
حداکثر سود = پرمیوم دریافتی – پرمیوم پرداختی
نقطه سر به سر = اختلاف پرمیوم پرمیوم دریافتی با پرداختی + قیمت اعمال کم تر
مثال :
فرضا سهم وبملت در تاریخ 20/8 در قیمت 360 تومان در حال معامله است و شما با پیش بینی نزول ، قراردادی اختیار خریدی را با قیمت اعمال 350 تومان با تاریخ سررسید 30/9 با پرمیوم 30 تومان می فروشید. همزمان قرارداد اختیار خرید دیگری را با اعمال 400 تومان با تاریخ سررسید 30/9 با پرمیوم 5 تومان می خرید.
بازده مورد انتظار را در 3 حالت زیر بررسی میکنیم
1- در صورت نزول و رسیدن قیمت به 300 تومان
2- در صورت ساید شدن بازار و ماندن قیمت در محدوده بین دو اعمال 370 تومان
3- در صورت صعود و رسیدن قیمت به 410 تومان
از طریق فرمول نویسی و تابع قراردادهای هم گروه (OptionSE) به قراردادهای با اعمال بالاتر و پایین تر دسترسی دارید و امکان محاسبه بیشترین ضرر، بیشترین سود، سر به سری و ... برای استراتژی اسپرد نزولی وجود دارد .