باکس (Long Box) یک استراتژی چهارپایهٔ آربیتراژی است: ترکیب یک کال اسپرد صعودی و یک پوت اسپرد نزولی روی همان پایه، همان سررسید و دو قیمت اعمال K1 < K2. در سررسید ارزش این ساختار تقریباً برابر اختلاف دو اعمال میشود — مستقل از اینکه قیمت پایه کجا باشد — بنابراین منحنی سود/زیان نسبت به جهت بازار تقریباً خنثی (افقی) است.
در آپشنباز نام محصولی همین است: باکس (نه «لانگ باکس اسپرد»). نسخهٔ کوتاه هم در تشخیص استراتژی با برچسب شورت باکس شناخته میشود.
ساختار چهارپا
چهار قرارداد، معمولاً همسررسید:
- خرید ۱ کال @ K1 + فروش ۱ کال @ K2 → همان کال اسپرد صعودی
- خرید ۱ پوت @ K2 + فروش ۱ پوت @ K1 → همان پوت اسپرد نزولی
نکتهٔ کلیدی
از زاویهٔ مصنوعی: خرید کال K1 + فروش پوت K1 ≈ سهام مصنوعی لانگ؛ فروش کال K2 + خرید پوت K2 ≈ سهام مصنوعی شورت. این دو همدیگر را خنثی میکنند و فقط اختلاف اعمالها میماند. تفاوت بدهی/اعتبار ورود: اسپرد بدهی و اعتباری.
نمودار و منطق سررسید
- در سررسید، صرفنظر از قیمت پایه، ارزش ذاتی مجموع پاها ≈
K2 − K1 - اگر بدهی خالص ورود کمتر از این اختلاف باشد، سود تقریبی قفلشده دارید
- «بیریسک مطلق» نیست: اسپرد خرید/فروش، کارمزد، نقدشوندگی و وجه تضمین نتیجه را عوض میکنند
شبیهسازی: نمودار استراتژی و نمودار تاریخی.
فرمولهای سرمایه و سود
برای ورود استاندارد بدهی (debit):
- بدهی خالص (سرمایهٔ پرمیومی) ≈ (پریمیوم کال خرید + پریمیوم پوت خرید) − (پریمیوم کال فروش + پریمیوم پوت فروش)
- ارزش سررسید ساختار ≈
W = K2 − K1 - حداکثر سود تقریبی =
W − بدهی خالص(قبل از کارمزد)
اگر ورود اعتباری باشد، سود ≈ W + اعتبار خالص — در عمل برای باکس لانگ معمولاً بدهی میپردازید. وضعیت مالی پاها: ITM/OTM.
مثال عددی
فرض کنید K1 = ۲۰۰ و K2 = ۳۰۰ پس W = ۱۰۰:
- خرید کال ۲۰۰ با پریمیوم ۶۵ · خرید پوت ۳۰۰ با پریمیوم ۶۰
- فروش کال ۳۰۰ با پریمیوم ۲۰ · فروش پوت ۲۰۰ با پریمیوم ۲۰
بدهی خالص = (۶۵ + ۶۰) − (۲۰ + ۲۰) = ۸۵
سود تقریبی قفلشده = ۱۰۰ − ۸۵ = ۱۵ (نه «۸۵ − ۱۰۰» — فرمول قدیمی مقاله برعکس نوشته شده بود).
چه زمانی مناسب است؟
- اختلاف اعمالها از هزینهٔ خالص ورود بیشتر به نظر میرسد (آربیتراژ تقریبی)
- نمیخواهید روی جهت قیمت شرط ببندید
- هر چهار پا نقدشوندگی قابل قبول دارند (نقدشوندگی اختیار)
- وجه تضمین و کارمزد را در محاسبهٔ واقعی لحاظ کردهاید
اگر اسپرد سرخط پهن باشد یا یکی از پاها پر نشود، «سود روی کاغذ» از بین میرود — ستون دیدهبان برای غربال است، نه تأیید نهایی معامله.
در آپشنباز چطور ببینید؟
- استراتژی آماده: دیدهبان آپشن یا باکس دیدهبان روی میزکار → نوار ابزار بالای جدول → دکمهٔ → باکس. راهنما: پیادهسازی باکس در دیدهبان
- فهرست: استراتژیهای آماده · خودِ دیدهبان: راهنمای دیدهبان
- نمودار: چهار پا را در نمودار استراتژی بچینید؛ تشخیص نوع معمولاً برچسب باکس میگذارد
جمعبندی
باکس = کال اسپرد صعودی + پوت اسپرد نزولی روی دو اعمال؛ ارزش سررسید ≈ اختلاف اعمالها؛ سود وقتی بدهی ورود کمتر از آن اختلاف باشد. در محصول نامش باکس است — بعد از مفهوم، اسکنر آماده یا نمودار را باز کنید.