اسپرد تقویمی (Calendar / Time Spread) دو قرارداد هماعمال روی دو سررسید است: معمولاً سررسید نزدیک را میفروشید و دورتر را میخرید تا از اختلاف زوال زمانی و رفتار IV سود ببرید.
ایده به زبان ساده
قرارداد نزدیکتر معمولاً تتا را سریعتر میسوزاند. اگر پایه نزدیک اعمال بماند و IV ساختار را خراب نکند، فروش نزدیک + خرید دور میتواند ارزش زمانی خالص مثبت بسازد.
و همین اختلاف سرعت است که در بازار ایران محدود میشود: فاصلهٔ نزدیکترین تا دورترین سررسیدِ دارای مظنه میانهاش 63 روز است، پس پای دور هم سریعتر از فرض متعارف آب میرود — کاوردکال فقیر (PMCC).
ساختار رایج (لانگ تقویم)
- فروش کال (یا پوت) با اعمال K و سررسید نزدیک
- خرید همان نوع با همان K و سررسید دورتر
نسخهٔ کوتاه (شورت تقویم) برعکس است و شرط میبندد ارزش زمانی نزدیک کمتر از انتظار سقوط کند — کمتر رایج برای مبتدی.
چه زمانی در ایران؟
- زنجیره چند سررسید فعال دارید
- انتظار حرکت محدود تا سررسید نزدیک
- میخواهید روی زمان شرط ببندید نه فقط جهت
پاها را در نمودار استراتژی بچینید تا منحنی و سر به سر را قبل از ورود ببینید. فهرست آماده: استراتژیهای آماده.
مرتبط: اسپرد چیست · دیاگونال · تتا · نقشه استراتژی
محدودیتها
- جهش بزرگ پایه ساختار را خراب میکند
- تغییر IV روی دو سررسید یکسان نیست
- نقدشوندگی سررسید دورتر گاهی ضعیفتر است
بند دوم همین فهرست اسم دارد: ساختار زمانی نوسان. نوسان ضمنی هر سررسید عدد جداگانهٔ خودش را دارد و شکل آن منحنی تعیین میکند که فروش سررسید نزدیک در برابر خرید سررسید دور، از همان ابتدا بهصرفه هست یا نه.
اعمال خودکار نیست. در سررسید، دارندهٔ قرارداد باید درخواست اعمال بدهد؛ اگر اقدام نکند هیچ اتفاقی نمیافتد و قرارداد بیاستفاده تمام میشود. طرفِ فروخته انتخابی ندارد — اگر درخواستی برسد، تخصیص میخورد و تعهدش اجرا میشود.
پیامدش در ساختارهای چندپایه بزرگتر است: اگر روی پای فروخته تخصیص بخورید و پای خریداریشدهٔ خودتان را اعمال نکنید، پوشش برداشته میشود و چیزی که قرار بود سقفدار باشد به یک موقعیت باز تبدیل میشود. سادهترین راه دور زدن کل این مسیر، بستن موقعیت در بازار پیش از سررسید است.
مهلت اعمال روز سررسید را از کارگزارتان بپرسید. جزئیات: تاریخ سررسید در قرارداد اختیار معامله و فرایند تخصیص در قراردادهای آپشن.
جمعبندی
تقویم شرط «زمان» روی یک اعمال است. قبل از ورود هر دو سررسید را در نمودار استراتژی و زنجیره چک کنید.