کال اسپرد نزولی (Bear Call Spread) یک اسپرد عمودی روی اختیار خرید است: فروش یک کال با اعمال پایینتر (K1) و خرید یک کال با اعمال بالاتر (K2) روی همان پایه و همان سررسید. معمولاً اعتباری (Credit) وارد میشوید — یعنی خالص پریمیوم میگیرید — و از افت یا ماندن پایه زیر سربهسر سود میبرید؛ هم سود و هم زیان سقف دارند.
در آپشنباز همین نام در دیدهبان، تشخیص استراتژی و مقالات فرمولنویسی استفاده میشود — نه «اسپرد خرسی با اختیار خرید».
ساختار و شرایط ورود
هر دو قرارداد باید Call، با سررسید یکسان و روی یک نماد پایه باشند و K1 < K2 برقرار باشد:
- فروش ۱ کال @ K1 — معمولاً ATM یا کمی ITM/OTM نزدیک؛ منبع اعتبار
- خرید ۱ کال @ K2 — OTM بالاتر؛ بال محافظ که سقف زیان را میبندد
نکتهٔ کلیدی
فروش کال بهتنهایی ریسک صعود نامحدود دارد. با خرید کال بالاتر، آن ریسک را به فاصلهٔ اعمالها محدود میکنید؛ در عوض بخشی از پریمیوم را برای پوشش میپردازید و سقف سود همان اعتبار خالص میشود. تفاوت بدهی/اعتبار: اسپرد بدهی و اعتباری.
مقدمات اسپرد: اسپرد چیست.
نمودار سود و زیان
- زیر K1 در سررسید: هر دو کال بیارزشاند → سود ≈ اعتبار خالص (سقف سود)
- بین K1 و K2: کال فروختهشده ارزش ذاتی میگیرد و سود کم میشود تا به سربهسر برسد
- بالای K2: زیان به سقف میرسد ≈ (K2 − K1) − اعتبار خالص
برای شبیهسازی مسیر و اثر زمان: نمودار استراتژی و نمودار تاریخی.
فرمولهای حداکثر سود، زیان و سربهسر
اگر اعتبار خالص ورود را C = پریمیوم فروش − پریمیوم خرید بنامیم (مثبت برای ورود استاندارد اعتباری):
- حداکثر سود =
C(وقتی پایه ≤ K1 بماند) - حداکثر زیان =
(K2 − K1) − C(وقتی پایه ≥ K2 برود) - سربهسر ≈
K1 + C
جزئیات مفهومی سربهسر: نقطه سر به سر. کارمزد و اندازه قرارداد را در محاسبهٔ واقعی لحاظ کنید.
مثال عددی
فرض کنید سهمی در ۳۶۰ تومان معامله میشود و شما نزولی/خنثی هستید:
- فروش کال اعمال ۳۵۰ با پریمیوم ۳۰ تومان
- خرید کال اعمال ۴۰۰ با پریمیوم ۵ تومان (همان سررسید)
اعتبار خالص C = ۳۰ − ۵ = ۲۵ تومان.
| قیمت پایه در سررسید | بازده فروش کال ۳۵۰ | بازده خرید کال ۴۰۰ | بازده کل |
|---|---|---|---|
| ۳۰۰ (زیر هر دو اعمال) | +۳۰ | −۵ | +۲۵ (حداکثر سود) |
| ۳۷۰ (بین دو اعمال) | −۳۷۰ + ۳۵۰ + ۳۰ = +۱۰ | −۵ | +۵ |
| ۴۱۰ (بالای هر دو اعمال) | −۴۱۰ + ۳۵۰ + ۳۰ = −۳۰ | ۴۱۰ − ۴۰۰ − ۵ = +۵ | −۲۵ (حداکثر زیان) |
- سربهسر: ۳۵۰ + ۲۵ = ۳۷۵ تومان
- سناریوی مطلوب: پایه زیر ۳۷۵ بماند (نزول یا ساید ملایم)
تفاوت با نیکد کال (فروش بدون پوشش) و سایر اسپردها
| استراتژی | ساختار | ریسک صعود | دیدگاه |
|---|---|---|---|
| نیکد کال (فروش بدون پوشش) | فقط فروش کال | نامحدود | نزولی/خنثی؛ وجه تضمین سنگین |
| کال اسپرد نزولی | فروش K1 + خرید K2 | محدود | نزولی/خنثی با سقف زیان |
| پوت اسپرد نزولی | خرید پوت بالاتر + فروش پوت پایینتر | محدود (debit) | نزولی؛ معمولاً بدهی میدهید |
| کال اسپرد صعودی | خرید K1 + فروش K2 | محدود | صعودی ملایم (معکوس این ساختار) |
| پوت اسپرد صعودی | فروش پوت بالاتر + خرید پوت پایینتر | محدود | صعودی/خنثی اعتباری |
اگر دیدگاه نزولی دارید ولی ترجیح میدهید بدهی بدهید و از نزول قویتر سود ببرید، پوت اسپرد نزولی را مقایسه کنید. نقشهٔ بدهی/اعتبار: Debit vs Credit.
چه زمانی مناسب است؟
- انتظار نزول ملایم یا ماندن پایه زیر محدودهٔ K1–سربهسر
- نمیخواهید نیکد کال بفروشید (فروش بدون پوشش) و ریسک صعود نامحدود بپذیرید
- حاضری هستید سقف سود را به اعتبار خالص محدود کنید
- نقدشوندگی هر دو پایه قابل قبول است (نقدشوندگی اختیار)
اگر صعود قوی محتمل است، این استراتژی انتخاب بدی است — سقف زیان سریع پر میشود. برای وجه تضمین اسپردهای کال: وجه تضمین.
در آپشنباز چطور ببینید؟
- استراتژی آماده: دیدهبان آپشن یا باکس دیدهبان روی میزکار → نوار ابزار بالای جدول → دکمهٔ → کال اسپرد نزولی. راهنما: پیادهسازی در دیدهبان
- فرمولنویسی: فرمولنویسی کال اسپرد نزولی با
optionSE - لیست استراتژیهای آماده: استراتژیهای آماده
- نمودار: پاها را در نمودار استراتژی بچینید و سربهسر/سقفها را ببینید
جمعبندی
کال اسپرد نزولی = فروش کال پایینتر + خرید کال بالاتر؛ ورود معمولاً اعتباری، سود از نزول/ساید، زیان محدود به فاصلهٔ اعمال منهای اعتبار. نام رسمی در محصول همین است — بعد از مفهوم، اسکنر آماده یا فرمول دیدهبان را باز کنید.
مطالب مرتبط: پیادهسازی · فرمولنویسی · کال اسپرد صعودی · پوت اسپرد نزولی · بدهی و اعتباری · استراتژیهای آماده