اگر به کاوردکال علاقه دارید ولی نمی‌خواهید (یا نمی‌توانید) کل ارزش سهم پایه را یک‌جا بلوکه کنید، کاوردکال مصنوعی همان منطق درآمد از فروش call را با ترکیب سه قرارداد اختیار شبیه‌سازی میکند. در آپشن‌باز این استراتژی به‌صورت آماده در دیده‌بان و میزکار قابل افزودن، فیلتر و تنظیم است.
این مقاله راهنمای کار با استراتژی آماده است: فعال‌سازی، خواندن ستون خروجی، و تک‌تک 25 تنظیم، فیلتر و گزینهٔ مرتب‌سازی‌اش. اگر میخواهید اول خودِ استراتژی را بشناسید — ساختار سه‌پایه، سربه‌سر و سقف سود، انتخاب کال سوم و ریسک‌ها — از آموزش استراتژی کاوردکال مصنوعی شروع کنید. برای کاوردکال کلاسیک با نگه‌داری سهم: آموزش کاورد کال و پیاده‌سازی در دیده‌بان. برای پایه سهم مصنوعی: خرید و فروش مصنوعی سهام.
فعال‌سازی قدم‌به‌قدم
- میزکار را باز کنید و یک باکس دیده‌بان اضافه کنید (راهنمای میزکار).
- در نوار بالا را بزنید.
- از لیست کاوردکال مصنوعی را انتخاب کنید.
- توضیح کوتاه و نمونه خروجی را ببینید، سپس اضافه به فرمول‌های من را بزنید.
- ستون همان‌جا در جدول ظاهر میشود و برای هر ردیف عدد میدهد — اول خروجی را بخوانید. هر وقت خواستید تنظیمات یا فیلترها را عوض کنید، روی سرستون بزنید؛ هر 25 پارامتری که در ادامه می‌آید همان‌جاست.
کنار همین باکس میتوانید زنجیرهٔ همان نماد پایه را هم بگذارید تا اعمالها و نقدشوندگی را هم‌زمان ببینید.
راهنمای کلی استراتژی‌های آماده: فهرست استراتژی‌های دیده‌بان. راهنمای فیلتر و فرمول: فرمول‌نویسی در دیده‌بان.
خواندن ستون خروجی
هر ردیف جدول که روی آن یک اختیار خرید است و ساختار سه‌پایه‌اش معتبر باشد، یک سلول چندبخشی میگیرد. این همان چیزی است که در باکس دیده‌بان می‌بینید — با اعداد مثال عددی همین مقاله:
| نماد | کاوردکال مصنوعی |
|---|---|
| ضنمونه2000 | 【💰 23.6%🟩 📍 8.6% 📈 2,163,500】 1️⃣ 2️⃣ 3️⃣ 📍 |
🪤 «بدهی خالص» منفی یعنی اعتبار، و اعتبار یعنی سود نیست. عدد -294.5 K فقط می‌گوید پرمیوم دو پای فروخته‌شده از بهای کال خریداریشده بیشتر بوده و روز اول پول به حسابتان نشسته. سودتان جای دیگری معلوم میشود: سهم در سررسید کجا بایستد. رنگش هم به همین دلیل سبز است، نه چون سود کرده‌اید.
🪤 عدد 📈 برای هر قرارداد است، نه هر سهم. با اندازهٔ 1,000 سهمی، سود 2,163.5 ریالیِ هر سهم در سلول 2,163,500 نوشته میشود. چیپ 💵 و «بدهی خالص» هم همین‌طور — rnwc آن‌ها را کوتاه میکند (6.1 M یعنی 6.1 میلیون ریال) و با نشانگر روی هرکدام، عدد کامل به حروف نوشته میشود.
و اگر پوتِ هم‌اعمال یا کال سوم در زنجیره پیدا نشود، به‌جای عدد یک پیغام توضیحی می‌بینید که می‌گوید کدام پا کم است.
| بخش | معنی |
|---|---|
| 💰 سود ماهانه / سالانه | بازده حداکثری نسبت به سرمایه درگیر — با فعال کردن YTM به سالانه تبدیل میشود. |
| 🟩 / 🟧 / 🟦 | روش محاسبه وجه تضمین call سوم (وثیقه / مابه‌التفاوت / عادی). |
| 📍 موقعیت فعلی | سود یا زیان لحظه‌ای با قیمت فعلی پایه (بر اساس مبنای قیمت انتخاب‌شده). |
| 📈 بیشترین سود | حداکثر سود به ازای هر قرارداد (در سررسید، در محدودهٔ سقف) — نه هر سهم. با اندازهٔ قرارداد 1,000 سهمی، عددش هزار برابر سودِ هر سهم است. |
| خط قیمتی / فاصله‌ها | فاصله درصدی پایه تا سربه‌سر و تا اعمال کال سوم — رنگ پس‌زمینه وضعیت فعلی را نشان میدهد. عدد سربه‌سر وقتی مثبت است که قیمت پایه بالای نقطهٔ سربه‌سر باشد؛ یعنی همان مقدار حاشیهٔ امن بر حسب درصد. |
| 💵 سرمایه درگیر | جمع ریالی سرمایه بلوکه‌شده تقریبی + بدهی/اعتبار خالص ورود. |
| نمودار استراتژی — هر سه پا را آماده در نمودار سود و زیان می‌سازد. |
اگر چند حالت up/down فعال باشد، کنار درصد سود برچسبی مثل (اعمال +1) یا (اعمال −1) می‌بینید.
کاوردکال مصنوعی چیست؟
کاوردکال یعنی دارایی پایه را داشته باشید و یک call بفروشید تا از پرمیوم درآمد بگیرید؛ در عوض سود بالای قیمت اعمال call محدود میشود. کاوردکال مصنوعی همان ایده را بدون خرید مستقیم سهم اجرا میکند:
- با خرید call + فروش put هم‌اعمال، یک سهم مصنوعی (Synthetic Long) می‌سازید — رفتار سود/زیان شبیه نگه‌داری سهم است.
- با فروش call سوم (با اعمال بالاتر یا پایینتر از پایه)، همان نقش «فروش call در کاوردکال» را اضافه میکنید و پرمیوم می‌گیرید.
نتیجه: دیدگاه کمی صعودی تا صعودی ملایم، درآمد از پرمیوم، و سقف سود در محدوده قیمتی مشخص — بدون نیاز به سرمایه کامل خرید سهم.
در آپشن‌باز این استراتژی سه‌پایه با نام کاوردکال مصنوعی در کتابخانه استراتژی‌های آماده دیده‌بان قرار دارد — بدون نیاز به نوشتن کد، از منوی اضافه میشود.
نظریه و نام‌های رایج در ادبیات انگلیسی
در منابع آموزشی انگلیسی، عبارت Synthetic Covered Call گاهی به چند ساختار متفاوت اشاره میکند. شناخت این تفاوت کمک میکند مقالات خارجی را درست بخوانید و با پیاده‌سازی آپشن‌باز اشتباه نگیرید.
1. هم‌ارزی put-call (پایه تئوری)
نگه‌داری سهم + فروش call (کاوردکال کلاسیک) در سررسید، همان پروفایل سود/زیان فروش put با همان قیمت اعمال را دارد — اگر نرخ بهره و تقسیم سود لحاظ شود.
به همین دلیل بعضی منابع (مثل CoveredCallCalculator) کاوردکال مصنوعی را فقط «فروش put با وثیقه نقدی» تعریف می‌کنند — یک پایه، نه سه پایه.
در بازار ایران، فروش put تنها با وجه تضمین و قوانین کارگزاری متفاوت است؛ بنابراین آپشن‌باز مسیر سه‌پایه (سهم مصنوعی + call فروخته‌شده) را برای شبیه‌سازی دقیق‌تر کاوردکال پیاده کرده است.
2. سهم مصنوعی + فروش call بالاتر (همان مدل آپشن‌باز)
منبعی مثل REX Shares دقیقاً همان ساختار ما را توضیح میدهد:
- خرید call با اعمال پایینتر (جایگزین مالکیت سهم)
- فروش put با همان اعمال (تکمیل موقعیت Long مصنوعی)
- فروش call با اعمال بالاتر (درآمد پرمیوم و سقف سود)
مزیت‌هایی که این منابع برمی‌شمارند: کارایی سرمایه (معمولاً 60 تا 80٪ کمتر از خرید کامل سهم)، انعطاف در بستن/تعدیل موقعیت بدون معامله سهم فیزیکی، و عدم نیاز به نگه‌داری 100 سهم.
3. Poor Man's Covered Call (PMCC) — مرتبط ولی متفاوت
در ادبیات آمریکایی، Poor Man's Covered Call یا PMCC (مثلاً در Option Alpha و Option Samurai) اغلب یعنی:
- خرید call عمیقاً داخل‌پول (ITM) با دلتای بالا (0.75 تا 0.85) — اغلب LEAPS با سررسید بلند
- فروش call کوتاهمدت با اعمال بالاتر (OTM)
- دو سررسید متفاوت — اسپرد قطری (Diagonal)، نه لزوماً put
استراتژی آماده کاوردکال مصنوعی در آپشن‌باز از نظر ایده شبیه PMCC است (call بلندمدت‌تر به‌جای سهم + call کوتاهمدت فروخته‌شده)، اما با این تفاوت که پوت هم‌اعمال هم دارد تا سهم مصنوعی کامل شود و هر سه پایه معمولاً هم‌سررسید هستند. اگر به PMCC کلاسیک با LEAPS علاقه دارید، باید فرمول سفارشی بنویسید — راهنمای فرمول‌نویسی.
جمع‌بندی نام‌ها
| نام انگلیسی | ساختار معمول | استراتژی آماده آپشن‌باز |
|---|---|---|
| Covered Call | Long Stock + Short Call | خیر — نیاز به سهم |
| Synthetic CC (put parity) | Short Put فقط | خیر — یک پایه |
| Synthetic CC (synthetic stock) | Long Call + Short Put + Short Call | بله — همین |
| PMCC / Poor Man's CC | Long LEAPS Call + Short Call (diagonal) | بخشی — بدون put، سررسید متفاوت |
مقایسه با کاوردکال کلاسیک
| موضوع | کاوردکال کلاسیک | کاوردکال مصنوعی |
|---|---|---|
| پایه | خرید و نگه‌داری سهم | خرید call + فروش put هم‌اعمال |
| سرمایه اولیه | ارزش کامل سهم (یا وثیقه سهم) | هزینه ساخت سهم مصنوعی + وجه تضمین پوت + … |
| ریسک نزولی | مثل نگه‌داری سهم | مثل نگه‌داری سهم (از طریق موقعیت مصنوعی) |
| سقف سود | قیمت اعمال call فروخته‌شده | قیمت اعمال call سوم (سقف یا کف بسته به جهت) |
| تعداد معاملات | 2 (سهم + call) | 3 (call + put + call) |
| پیچیدگی | پایین | بالاتر — مدیریت سه پایه و وجه تضمین |
| سود نقدی (DPS) | بله — سهام‌دار سود نقدی میگیرد | خیر — سهم فیزیکی ندارید |
| حق رأی مجمع | بله | خیر |
| گذر زمان روی پایه | سهم تحلیل گذر زمان ندارد | call خریداریشده تحت تأثیر ارزش زمانی است |
| کارایی سرمایه (تخمین منابع خارجی) | نیاز به 100٪ (یا وثیقه سهم) | اغلب 40 تا 75٪ کمتر از خرید کامل سهم — بسته به قیمت و پرمیوم |
| خروج در صورت اعمال short call | تحویل سهم از پرتفوی | اعمال call خریداریشده برای تحویل — پیچیده‌تر |
طبق Investopedia، کاوردکال کلاسیک برای دیدگاه خنثی تا کمی صعودی طراحی شده: درآمد از پرمیوم، با محدودیت سود بالای strike. همان منطق برای نسخه مصنوعی هم برقرار است — فقط ابزار پایه عوض شده است.
سه پایه استراتژی
هر سطر خروجی در دیده‌بان روی یک call پایه (همان option جدول) ساخته میشود. سه پایه به‌صورت خودکار از زنجیره پیدا می‌شوند:
| پایه | سمت | اعمال | نقش |
|---|---|---|---|
| کال پایه | خرید | اعمال A | بخش صعودی سهم مصنوعی + پوشش بالقوه call فروخته‌شده |
| پوت هم‌اعمال | فروش | اعمال A (همان) | تکمیل سهم مصنوعی — متعهد به خرید سهم در A اگر قیمت بیفتد |
| کال سوم (سقف) | فروش | اعمال B (بالاتر یا پایینتر از A) | همان call فروخته‌شده در کاوردکال — درآمد پرمیوم و محدودیت سود |
ترکیب خرید call و فروش put با اعمال یکسان، در تئوری شبیه خرید مصنوعی سهم است. اضافه کردن فروش call سوم، آن را به کاوردکال تبدیل میکند.
کال سوم: بالاتر یا پایینتر؟
استراتژی آماده آپشن‌باز هر دو حالت را پشتیبانی میکند. در تنظیمات، گزینه انتخاب کال پایه سوم تعیین میکند کدام اعمال بهعنوان call فروخته‌شده در نظر گرفته شود:
- up1 / up2 — اولین یا دومین call با اعمال بالاتر از پایه. شبیه کاوردکال کلاسیک: سقف سود در محدوده بالاتر از قیمت پایه.
- down1 / down2 — اولین یا دومین call با اعمال پایینتر از پایه. ساختار پیچیده‌تر؛ از نظر وجه تضمین شبیه کال اسپرد نزولی رفتار میکند.
میتوانید چند حالت را هم‌زمان انتخاب کنید (multi) — در آن صورت برای هر call پایه چند خروجی با برچسب اعمال +1 یا اعمال −1 می‌بینید و میتوانید بهترین را مقایسه کنید.
ارتباط با اسپردهای شناخته‌شده
- وقتی call سوم بالاتر است: دو call پایه و سوم از نظر مارجین شبیه کال اسپرد صعودی با وثیقه — call خریداریشده پایه، وثیقه call بالاتر میشود.
- وقتی call سوم پایینتر است: وجه تضمین call فروخته‌شده معمولاً مابه‌التفاوت اعمال (منهای پرمیوم) است — مشابه منطق کال اسپرد نزولی.
سود، زیان و نقاط قیمتی
منحنی سود و زیان سه‌پایه معمولاً این نقاط کلیدی را دارد:
- اعمال پایه (A): مرز رفتار سهم مصنوعی — زیر آن پوت وارد بازی میشود.
- سربه‌سر: قیمتی که کل ساختار (با کارمزد و بدهی خالص ورود) نه سود دارد نه زیان. معمولاً کمی بالاتر از اعمال پایه است چون پرمیوم‌های دریافتی و پرداختی را لحاظ میکند — نقطه سربه‌سر.
- اعمال کال سوم (B): از این سطح به بالا (در حالت up) سود به حداکثر می‌رسد و دیگر رشد نمی‌کند — همان «سقف کاوردکال».
حداکثر سود: برابر است با فاصله اعمال دو call منهای هزینه خالص ورود و کارمزد اعمال (در صورت فعال بودن). در ادبیات انگلیسی: Max Profit ≈ (Short Strike − Long Strike) − Net Debit — مشابه کاوردکال سنتی که سود از strike تا قیمت فعلی + پرمیوم محدود است.
سربه‌سر (Breakeven): در حالت up (call سوم بالاتر):
سربه‌سر = اعمال پایه + ((بدهی خالص ورود + کارمزد اعمال) ÷ اندازه قرارداد)
یعنی قیمت پایه باید به اندازه هزینه خالص ورود (پس از کسر پرمیوم‌های دریافتی) و به اندازه کارمزد اعمالی که در سررسید می‌پردازید، از اعمال پایه بالاتر برود تا موقعیت سربه‌سر شود. زیر اعمال پایه، پوت فروخته‌شده اعمال میشود و بالای آن کال خریداریشده، پس همیشه یکی از این دو کارمزد در نقطه سربه‌سر می‌نشیند؛ اگر «کارمزد اعمال» را در تنظیمات خاموش کنید، این جمله از فرمول حذف میشود. منابعی مثل Strike.money تأکید می‌کنند سربه‌سر باید زیر اعمال call فروخته‌شده باشد؛ وگرنه حتی در «حداکثر سود» هم ممکن است کل ساختار ضررده شود.
حداکثر زیان (سمت پایین): در ریزش شدید قیمت، رفتار شبیه نگه‌داری سهم در قیمت پایه است — زیان می‌تواند بزرگ باشد؛ این استراتژی بیمه ریزش نیست. منابع خارجی هشدار می‌دهند اگر قیمت به‌شدت زیر اعمال call خریداریشده بیفتد، ممکن است کل ارزش call بلند از بین برود (برخلاف سهمی که هرگز به صفر نمی‌رسد مگر ورشکستگی). برای محدود کردن زیان پایین به کولار یا پروتکتیو پوت فکر کنید.
بستن و مدیریت موقعیت
طبق راهنماهای معاملاتی انگلیسی (CoveredCallCalculator)، سه راه اصلی برای خروج وجود دارد:
- بستن دستی هر سه پایه: buy-to-close روی call و put فروخته‌شده + sell-to-close روی call خریداریشده — رایج‌ترین روش قبل از سررسید.
- اعمال short call: اگر call سوم در سود اعمال شود، برای تحویل سهم باید call خریداریشده را اعمال کنید (یا معادل سهم مصنوعی را ببندید). این مسیر از کاوردکال ساده پیچیده‌تر است.
- خروج اضطراری در ریزش: اگر قیمت پایه به‌شدت زیر اعمال پایه رفت، منابع توصیه می‌کنند کل ساختار را ببندید — نگه‌داشتن پوت فروخته‌شده در بازار نزولی پرریسک است.
در PMCC کلاسیک، بعضی معامله‌گران بعد از انقضای call کوتاهمدت، call جدید می‌فروشند و «چرخه درآمد» می‌سازند. در نسخه آماده آپشن‌باز (هم‌سررسید)، این چرخه معنا ندارد — ولی میتوانید در سررسید بعدی موقعیت مشابه جدید بسازید.
قبل از ورود، با سناریوهای اعمال و کارمزد را در نمودار استراتژی بررسی کنید.
مثال عددی کامل
همان زنجیره‌ای که مقالهٔ مفهوم کاوردکال مصنوعی رویش کار میکند، این‌بار با کارمزد — چون هر دو کلید کارمزد در این ستون پیش‌فرض روشن‌اند و عددی که در جدول می‌بینید همین است. سهم روی 20,500 ریال، اندازهٔ قرارداد 1,000 سهم، 45 روز تا سررسید، و کال سوم یک پله بالاتر:
| پا | اعمال | کدام سمت مظنه | هر سهم | هر قرارداد |
|---|---|---|---|---|
| خرید کال | 20,000 | سرخط فروش | 2,600 | −2,600,000 |
| فروش پوت | 20,000 | سرخط خرید | 1,400 | +1,400,000 |
| فروش کال سقف | 22,000 | سرخط خرید | 1,500 | +1,500,000 |
| خالص پیش از کارمزد | — | — | −300 | +300,000 اعتبار |
حالا کارمزدها. کارمزد معاملهٔ هر سه پا روی نرخ بازار اختیار حساب میشود و کارمزد اعمال روی پاهایی که در سررسید در سود می‌مانند — اینجا کال پایه (شما سهم می‌خرید) و کال سقف (شما سهم تحویل میدهید):
| قلم | حساب | ریال |
|---|---|---|
| کارمزد معاملهٔ سه پا | (2,600 + 1,400 + 1,500) × 1,000 × 0.001 | 5,500 |
| بدهی خالص | −300,000 + 5,500 | −294,500 اعتبار |
| کارمزد اعمال کال پایه خرید سهم | 20,000 × 1,000 × 0.0005 | 10,000 |
| کارمزد اعمال کال سقف تحویل سهم | 22,000 × 1,000 × 0.0055 | 121,000 |
🪤 کارمزد اعمال به سمتِ سهم بسته است، نه به نوع اختیار. کال پایه را که اعمال میکنید سهم می‌خرید ⇒ نرخ خرید 0.05٪؛ کال سقف که علیه شما اعمال میشود سهم تحویل میدهید ⇒ نرخ فروش 0.55٪ روی سهام. برای همین 121,000 ریالِ پای سوم بیش از ده برابر 10,000 ریالِ پای اول است — و روی پایهٔ صندوقی هر دو 0.05٪ می‌شوند. اعمال و تسویهٔ فیزیکی.
و سرمایهٔ درگیر. چون کال سقف بالاتر از پایه است، کال خریداریشده وثیقه‌اش میشود و پولی بابتش بلوکه نمیشود (نشان 🟩) — پس اعتبارِ فروشش از سرمایه کم میشود. آنچه میماند وجه تضمین پوت است، با فرمول رسمی بورس:
| قلم | حساب | ریال |
|---|---|---|
| بهای کال پایه | 2,600 × 1,000 | 2,600,000 |
| وجه تضمین لازمِ پوت | V₁ 3,610,000 + V₂ 1,400,000 | 5,010,000 |
| اعتبار فروش کال سقف 🟩 | 1,500 × 1,000 | −1,500,000 |
| کارمزد معامله | — | 5,500 |
| سرمایهٔ درگیر | — | 6,115,500 |
و سه عددی که ستون از این‌ها می‌سازد:
| چیپ | حساب | نتیجه |
|---|---|---|
| بیشترین سود 📈 | (22,000 − 20,000) × 1,000 + 294,500 − 10,000 − 121,000 | 2,163,500 |
| سربه‌سر 2️⃣ | 20,000 + (−294,500 + 10,000) ÷ 1,000 | 19,715.5 |
| بازده ماهانه 💰 | 2,163,500 ÷ 6,115,500 = 35.4% در 45 روز | 23.6% |
| موقعیت فعلی 📍 | 784,500 ÷ 6,115,500 = 12.8% در 45 روز | 8.6% |
| فاصله تا سربه‌سر | (20,500 − 19,715.5) ÷ 20,500 | 3.8 |
| فاصله تا اعمال کال سوم | (22,000 − 20,500) ÷ 20,500 | 7.3 |
دو عدد آخر همان‌هایی‌اند که در کروشهٔ [ 3.8 / 7.3 ] سلول می‌نشینند، و سرمایهٔ درگیر و بدهی خالص هم کوتاه‌شده می‌آیند: 6.1 M برای 6,115,500 و -294.5 K برای -294,500.
مقالهٔ ① همین موقعیت را 2,300,000 ریال سود میدهد و صریح می‌گوید عمداً کارمزد را کنار گذاشته تا ساختار دیده شود. تفاوت 136,500 ریالی، دقیقاً همان 5,500 کارمزد معامله و 131,000 کارمزد اعمال است — و روی سودی که 2.3 میلیون به نظر می‌رسید، شش درصد. در سودهای نازک‌تر همین قلم تعیین‌کننده است.
وجه تضمین و سرمایه درگیر
یکی از تفاوت‌های مهم کاوردکال مصنوعی با کاوردکال ساده، چند وجه تضمین هم‌زمان است:
- پوت فروخته‌شده: وجه تضمین عادی فروش put — در سرمایه درگیر لحاظ میشود.
- کال سوم (فروش): بسته به جهت اعمال:
- 🟩 وثیقه کال پایه — اگر call سوم بالاتر باشد؛ مثل کال اسپرد صعودی، call خریداریشده وثیقه میشود و وجه تضمین جداگانه برای call بالاتر معمولاً صفر است.
- 🟧 مابه‌التفاوت اعمال — اگر call سوم پایینتر باشد؛ برابر فاصله دو اعمال منهای پرمیوم فروش (در حد منطق کال اسپرد نزولی).
- 🟦 وجه تضمین عادی — فقط وقتی محاسبه مابه‌التفاوت معتبر نباشد (مثلاً پرمیوم خیلی بالا).
- هزینه خرید call پایه: در سرمایه درگیر می‌آید (پرداخت اولیه).
ایموجی کنار درصد سود در ستون، روش محاسبه وجه تضمین همان ردیف را نشان میدهد — با نگه داشتن ماوس روی آن tooltip ببینید.
سرمایه درگیر در ستون = هزینه call پایه + وجه تضمین پوت + کارمزد معامله، به‌علاوهٔ سهم call سوم. اگر call سوم پایینتر باشد، وجه تضمین مسدودی آن اضافه میشود (🟧 یا 🟦). اگر بالاتر باشد، call پایه وثیقهٔ آن است و پولی مسدود نمیشود، پس اعتبار دریافتی از فروش آن از سرمایه کم میشود (🟩) — همان عددی که در سازندهٔ استراتژی زیر ستون «خالص» می‌بینید. بدهی خالص جداگانه نشان داده میشود: مثبت یعنی باید بپردازید، منفی یعنی ورود با اعتبار خالص امکان‌پذیر است.
جزئیات فرمول وجه تضمین: راهنمای وجه تضمین.
کی استفاده کنیم؟
مناسب است اگر…
- به پایه دید صعودی ملایم تا خنثی دارید — همان دیدگاه کلاسیک کاوردکال طبق Investopedia.
- سرمایه کافی برای خرید کامل سهم ندارید، اما میتوانید ترکیب call/put را مدیریت کنید.
- به سود نقدی سهم نیاز ندارید (یا سهم DPS نمی‌دهد).
- میخواهید چند زنجیره و چند اعمال (up/down) را در یک نگاه مقایسه کنید.
- قبلاً با کاوردکال کار کرده‌اید و به دنبال جایگزین بدون سهم فیزیکی هستید.
- نماد پایه قیمت بالا دارد و خرید 100 سهم سرمایه‌بر است — یکی از کاربردهای اصلی PMCC/Synthetic CC در بازار آمریکا.
مناسب نیست اگر…
- انتظار ریزش شدید یا نوسان شدید یک‌طرفه دارید — ریسک پایین نامحدود است (مثل سهم).
- انتظار جهش خیلی قوی بالای سقف سود دارید — سود از اعمال call سوم بالاتر نمی‌رود.
- به سود نقدی یا حق رأی مجمع اهمیت میدهید.
- نقدشوندگی یکی از سه پایه ضعیف است — اجرای هم‌زمان سه قرارداد سخت میشود.
- تازه‌کار هستید و هنوز با سهم مصنوعی یا کاوردکال ساده راحت نیستید.
- حساسیت زیاد به گذر زمان و نوسان ضمنی (IV) دارید — پایه آپشنی تحت تأثیر یونانی‌هاست؛ راهنمای یونانی‌ها.
تنظیمات محاسبه — یکی‌یکی
روی در سرستون کلیک کنید. این پرتنظیم‌ترین استراتژی کتابخانه است — ولی فقط دو گزینه واقعاً شکل خروجی را عوض می‌کنند: مبنای قیمت پایه و انتخاب کال سوم.
| گزینه | پیش‌فرض | چه میکند و کِی عوضش کنید |
|---|---|---|
| محاسبه کارمزد معامله | روشن | کارمزد خرید و فروش هر سه پا. با سه پا، کارمزد رقم قابل‌توجهی از سود میشود — خاموش نکنید. |
| محاسبه کارمزد اعمال | روشن | کارمزد اعمال پایه‌هایی که در سررسید در سود هستند، به‌صورت ناحیه‌ای محاسبه میشود نه یک عدد ثابت. |
| نمایش بازده سالانه | خاموش | خاموش = ماهانه، روشن = سالانه (YTM). برای مقایسهٔ سررسیدهای متفاوت روشنش کنید؛ برای غربال روزمره ماهانه گویاتر است. |
| نمایش خطی | خاموش | خروجی چندخطی را در یک خط فشرده میکند. با سه پا خروجی طولانی است، پس روی مانیتور کوچک به‌کار می‌آید. |
| مبنای قیمت دارایی پایه | آخرین معامله | انتخاب بین سرخط عرضه، آخرین معامله و قیمت پایانی. برخلاف کاوردکال کلاسیک، اینجا سهم را نمی‌خرید — پس «آخرین معامله» پیش‌فرض منطقی است. اگر میخواهید محافظه‌کارانه‌تر ببینید، سرخط عرضه. |
| انتخاب کال پایه سوم | هر چهار حالت | مهم‌ترین تنظیم این استراتژی — بخش بعد با نمودار. |
انتخاب کال پایهٔ سوم
فیلترها — یکی‌یکی
| گزینه | پیش‌فرض | چه میکند و کِی عوضش کنید |
|---|---|---|
| حداقل سود | 5 | کف بازده ماهانه (یا سالانه اگر YTM روشن باشد). |
| حداقل سرمایه درگیر | خالی | به ریال. برای حذف موقعیت‌های خیلی کوچک که ارزش سه‌بار کارمزد دادن را ندارند. |
| حداقل ارزش معاملات پایه‌ها | خالی | به میلیون ریال، روی تک‌تک هر سه پایه جداگانه — بخش بعد. |
| فاصله تا سربه‌سر | خالی | حداقل درصد حاشیهٔ امن: مثلاً 5 یعنی فقط موقعیت‌هایی که قیمت پایه دست‌کم 5٪ بالای سربه‌سر است. چون این استراتژی سقف زیان ندارد، همین حاشیه اهرم اصلی کنترل ریسک شماست. |
| فاصله تا اعمال کال سوم | خالی | حداقل درصد فاصله تا سقف سود. هرچه بیشتر، فضای رشد باقی‌ماندهٔ بیشتر. |
| محدوده قیمتی نسبت به سه نقطه کلیدی | همه | چندانتخابی روی چهار ناحیه‌ای که سه نقطهٔ کلیدی می‌سازند — بخش بعد. |
تنها فیلتری که پیش‌فرضِ معنادار دارد «حداقل سود 5» است، و جعبهٔ زرد بالای فیلدها همان را می‌گوید: «1 شرط تنظیم کرده‌اید که اعمال نمیشود». تا کلید را نزنید، آن 5 هم اجرا نمیشود.
چرا ارزش معاملات روی هر سه پا جدا اعمال میشود
محدودهٔ قیمتی و سه نقطهٔ کلیدی
کلید «اعمال فیلترها» و دامنه‌اش: «فقط این ستون» ردیف را نگه می‌دارد ولی خروجی ستون را خالی میکند — برای وقتی که میخواهید کل زنجیره را ببینید. «کل دیده‌بان» کل ردیف نماد را از جدول حذف میکند — برای دیده‌بان تمیز. با اولین شرطی که در یکی از فیلترها می‌گذارید، این کلید خودش روی «کل دیده‌بان» روشن میشود؛ اگر در همان پنجره خاموشش کنید، دیگر خودبه‌خود روشن نمیشود.
مرتب‌سازی
| معیار | چه چیزی را بالا می‌آورد |
|---|---|
| سود ماهانه/سالانه (پیش‌فرض، نزولی) | پربازده‌ترین ترکیب‌ها. |
| موقعیت فعلی | آن‌هایی که همین حالا در سود هستند. |
| فاصله تا سربه‌سر | بیشترین حاشیهٔ امن — نزولی، چون عدد بزرگ‌تر یعنی فاصلهٔ بیشتر بالای سربه‌سر. |
| فاصله تا اعمال کال سوم | بیشترین فضای رشد باقی‌مانده تا سقف سود. |
جهت صعودی/نزولی جداگانه قابل تنظیم است و ترتیب داخل سلول را می‌چیند؛ برای مرتب کردن کل جدول روی سرستون کلیک کنید.
تنظیمات نمایش
| گزینه | پیش‌فرض | چه میکند و کِی عوضش کنید |
|---|---|---|
| اطلاعات سود و زیان | روشن | بلوک 💰 📍 📈 — بازده حداکثری، موقعیت فعلی و بیشترین سود هر قرارداد. |
| نمایش گرافیکی نقاط قیمتی | روشن | نوار افقی با سه نقطهٔ کلیدی و محل قیمت امروز. |
| نقاط قیمتی مهم | روشن | ردیف 1️⃣2️⃣3️⃣ با درصد فاصلهٔ پایه تا اعمال پایه، سربه‌سر و اعمال کال سوم. |
| سرمایه درگیر | روشن | چیپ 💵 به‌همراه بدهی یا اعتبار اولیهٔ موقعیت. |
| نمودار استراتژی | روشن | آیکون نمودار؛ با کلیک، موقعیت سه‌پایه در نمودار سود و زیان استراتژی ساخته میشود. |
سه چیدمان آماده برای سه هدف
1. «درآمد با فضای رشد»
- انتخاب کال سوم: فقط up1 و up2
- فاصله تا اعمال کال سوم:
5 - حداقل سود:
5· مرتب‌سازی: سود
2. «پریمیوم حداکثری»
- انتخاب کال سوم: فقط down1 و down2
- فاصله تا سربه‌سر: حداقل حاشیهٔ امنی که می‌پذیرید
- مرتب‌سازی: سود ماهانه، نزولی
3. «فقط آنچه واقعاً قابل اجراست»
- حداقل ارزش معاملات پایه‌ها:
20میلیون ریال - حداقل سرمایه درگیر: کف ریالی که ارزش سه‌بار کارمزد دادن را دارد
- اعمال فیلترها: کل دیده‌بان
کار با میزکار — سناریوی پیشنهادی
یک چیدمان عملی برای شکار کاوردکال مصنوعی:
- باکس دیده‌بان 1: فیلتر نماد پایه (مثلاً یک صنعت یا نماد خاص) + ستون کاوردکال مصنوعی + مرتب‌سازی بر اساس سود.
- باکس زنجیره: همان نماد پایه — برای دیدن اعمالها و IV.
- باکس واچ‌لیست: callهایی که از دیده‌بان انتخاب کردید.
با راست‌کلیک روی نماد قرارداد در میزکار میتوانید آن را به واچ‌لیست اضافه یا در زنجیره برجسته کنید — جزئیات در راهنمای میزکار.
اعمال خودکار نیست. در سررسید، دارندهٔ قرارداد باید درخواست اعمال بدهد؛ اگر اقدام نکند هیچ اتفاقی نمی‌افتد و قرارداد بی‌استفاده تمام میشود. طرفِ فروخته انتخابی ندارد — اگر درخواستی برسد، تخصیص می‌خورد و تعهدش اجرا میشود.
پیامدش در ساختارهای چندپایه بزرگ‌تر است: اگر روی پای فروخته تخصیص بخورید و پای خریداریشدهٔ خودتان را اعمال نکنید، پوشش برداشته میشود و چیزی که قرار بود سقف‌دار باشد به یک موقعیت باز تبدیل میشود. ساده‌ترین راه دور زدن کل این مسیر، بستن موقعیت در بازار پیش از سررسید است.
مهلت اعمال روز سررسید را از کارگزارتان بپرسید. جزئیات: تاریخ سررسید در قرارداد اختیار معامله و فرایند تخصیص در قراردادهای آپشن.
محدودیت‌ها
- خروجی بر اساس سرخط خرید/فروش و داده لحظه‌ای است — در معامله واقعی ممکن است لغزش قیمت باشد.
- هر سه پایه باید هم‌زمان اجرا شوند — نقدشوندگی ضعیف یک پایه کل استراتژی را به خطر می‌اندازد.
- محاسبات وجه تضمین برآورد است؛ کارگزار ممکن است عدد متفاوتی بلوکه کند.
- بدون سود نقدی: برخلاف نگه‌داری سهم، سود تقسیمی دریافت نمی‌کنید — یکی از معایب اصلی در منابع انگلیسی.
- گذر زمان: call خریداریشده تحلیل زمانی منفی دارد؛ اگر پایه حرکت نکند، ارزش موقعیت کم‌کم فرسوده میشود.
- نوسان ضمنی: تغییر IV می‌تواند قبل از سررسید روی ارزش موقعیت اثر بگذارد — حتی اگر قیمت پایه ثابت بماند.
- این ستون جایگزین مشاوره سرمایه‌گذاری نیست — حتماً و در صورت نیاز جدول سود/زیان را قبل از تصمیم نهایی ببینید.
- فعلاً در نسخه آماده، حالت‌های up و down در یک فرمول هستند؛ برای منطق کاملاً سفارشی (مثلاً PMCC با LEAPS) میتوانید از فرمول‌نویسی استفاده کنید.
- قوانین مالیاتی و کارگزاری ایران با بازار آمریکا متفاوت است — اعداد «60–75٪ صرفه‌جویی سرمایه» از منابع خارجی تقریبی است.
اگر به فرمول‌نویسی علاقه‌مندید
آموزش تمام شد. هرچه برای استفاده از ستون آمادهٔ کاوردکال مصنوعی لازم بود تا اینجا گفته شد — از اینجا به بعد اضافه است.
راستش چرا اصلاً کد را نشان می‌دهیم: این عددها قرار است پای تصمیم شما بنشینند، و در این ستون چند تصمیمِ محافظه‌کارانه پشتشان است که بالاتر خواندید — مبنای وجه تضمین و نشان رنگی. شما حق دارید ببینید آن تصمیم‌ها کجای کد نشسته‌اند. برای همین سورس همهٔ فرمول‌های آماده باز است، و اگر جایی با روش ما موافق نبودید همان‌جا به روش خودتان عوضش کنید.
ستون کاوردکال مصنوعی یک فرمول جاوااسکریپت است و بعد از «اضافه به فرمول‌های من»، آن کد مال شماست. برای دیدنش روی سرستون بزنید و بالای پنل، دکمهٔ «اصلاح کد» را انتخاب کنید.
یک مثال کوچک و کاربردی: دیدن قیمت تمام‌شدهٔ سهم مصنوعی، کنار بقیهٔ چیپ‌ها. ستون سربه‌سر را میدهد ولی آن عددی را که مقالهٔ مفهوم «مبنای سهم مصنوعی» می‌نامد نه — و مقایسه‌اش با قیمت روز سهم، هزینهٔ تأمین مالی موقعیت را مستقیم نشان میدهد:
| فاصله تا سربه‌سر — چیزی که الان می‌بینید | style(roundNumber(beDistance, 1), '', bgColorBE, 'فاصله تا سربه‌سر') |
| و قیمت تمام‌شدهٔ سهم مصنوعی، کنارش | + style(' 🧬 ' + commaSeparator(roundNumber(baseStrike + (longCallCost - shortPutCredit) / size, 0)), 'black', '', 'قیمت تمام‌شدهٔ سهم مصنوعی') |
longCallCost و shortPutCredit بالاتر در همان کد ساخته می‌شوند و هر دو برای کل قرارداداند، پس تقسیم بر size آن‌ها را به ریالِ هر سهم برمی‌گرداند. روی مثال یعنی 20,000 + 1,200 = 21,200 در برابر قیمت روزِ 20,500 — همان 700 ریال هزینهٔ تأمین مالی.
یک هشدار مهم: ویرایش‌های دلخواهِ کد در بروزرسانی بعدی استراتژی از بین می‌روند. هنگام بروزرسانی فقط مقادیر تنظیمات، نمایش و فیلترها روی نسخهٔ تازه سوار می‌شوند. اگر نسخهٔ شخصی‌تان را میخواهید نگه دارید، در پنجرهٔ بروزرسانی گزینهٔ «ساخت ستون جدید» را بزنید.
برای شروع: آموزش فرمول‌نویسی دیده‌بان همین منطق را از صفر می‌سازد · راهنمای فرمول‌نویسی مرجع کامل فیلدها و توابع است · آموزش فرمول‌نویسی جایی است که همان کد را روی دادهٔ واقعی بازار اجرا میکنید.
منابع انگلیسی (برای مطالعه بیشتر)
محتوای بخش نظریه و مقایسه از منابع زیر الهام گرفته و به فارسی بازنویسی شده است:
- REX Shares — Traditional vs Synthetic Covered Call — ساختار سه‌پایه با synthetic stock
- CoveredCallCalculator — Synthetic Covered Call — PMCC، دلتا، LEAPS، بستن موقعیت
- CoveredCallCalculator — Put-Call Parity — هم‌ارزی کاوردکال با short put
- Strike.money — Synthetic Covered Call — سود، زیان، سربه‌سر
- Option Samurai — Synthetic Covered Call — PMCC و کارایی سرمایه
- Option Alpha Glossary — تعریف Poor Man's Covered Call
- Investopedia — Covered Call — مبانی کاوردکال کلاسیک
منابع بالا بازار آمریکا را توصیف می‌کنند. پیاده‌سازی، وجه تضمین و کارمزد در بورس ایران متفاوت است — همیشه خروجی آپشن‌باز و قوانین کارگزاری خود را مبنا قرار دهید.