شورت باکس (باکس معکوس) یک ساختار چهارپای آربیتراژی است که نتیجهاش از همان لحظهٔ ورود معلوم است و به بالا و پایین رفتن سهم پایه هیچ ربطی ندارد. عملاً معادل وام گرفتن در بازار اختیار است: امروز مبلغی میگیرید و در سررسید مبلغ ثابتی پس میدهید.
سؤال اصلی هم همین است: مبلغی که امروز میگیرید، از مبلغی که سررسید باید بدهید بیشتر است یا کمتر؟ اگر بیشتر باشد، فرصت آربیتراژ دارید — و اگر کمتر، صرفاً هزینهٔ تأمین مالی پرداختهاید.
فهرست مطالب
ساختار موقعیت
شورت باکس = یک کال اسپرد نزولی + یک پوت اسپرد صعودی روی همان دو قیمت اعمال و همان سررسید:
| پا | موقعیت | قیمت اعمال |
|---|---|---|
| ۱ | فروش کال | اعمال پایین |
| ۲ | خرید کال | اعمال بالا |
| ۳ | خرید پوت | اعمال پایین |
| ۴ | فروش پوت | اعمال بالا |
مجموع این چهار پا در سررسید همیشه بدهی ثابتی برابر فاصلهٔ دو اعمال ایجاد میکند — فارغ از اینکه سهم کجا بسته شود. نسخهٔ خریدِ همین ساختار در باکس (Long Box) توضیح داده شده است.
نمودار سود و زیان
نمودار عملاً یک خط افقی است. برای همین به این خانواده «آربیتراژ» میگویند: سود یا زیان از پیش قفل شده و ریسک جهتدار وجود ندارد.
فرمولهای کلیدی
| مقدار | فرمول |
|---|---|
| اعتبار دریافتی امروز | خالص پرمیوم چهار پا (ورودی منهای خروجی) |
| پرداخت در سررسید | (اعمال بالا − اعمال پایین) × اندازهٔ قرارداد |
| سود/زیان نهایی | اعتبار دریافتی − پرداخت سررسید − کارمزدها |
| شرط آربیتراژ | اعتبار دریافتی > فاصلهٔ اعمالها + کارمزد و کارمزد اعمال |
مثال عددی
دو اعمال ۱۰٬۰۰۰ و ۱۱٬۰۰۰ ریال، اندازهٔ قرارداد ۱٬۰۰۰ سهم. فرض کنید خالص اعتبار دریافتی ۱٬۰۵۰ ریال بهازای هر سهم باشد:
- امروز دریافت میکنید: ۱٬۰۵۰ × ۱٬۰۰۰ = ۱٬۰۵۰٬۰۰۰ ریال.
- در سررسید میپردازید: (۱۱٬۰۰۰ − ۱۰٬۰۰۰) × ۱٬۰۰۰ = ۱٬۰۰۰٬۰۰۰ ریال.
- سود ناخالص: ۵۰٬۰۰۰ ریال — که باید کارمزد معامله و کارمزد اعمال چهار پا از آن کم شود.
در عمل همین ۵۰٬۰۰۰ ریال است که سرنوشت معامله را تعیین میکند. اگر کارمزدها از آن بیشتر باشد، آربیتراژِ روی کاغذ به زیان واقعی تبدیل میشود.
چه زمانی معنا دارد؟
- وقتی قیمتگذاری بازار موقتاً به هم میریزد — مثلاً در صفها یا ساعات کمعمق، خالص اعتبار از فاصلهٔ اعمال بیشتر میشود.
- بهعنوان ابزار تأمین مالی — اگر نرخ ضمنی این ساختار از نرخهای دیگر بازار بهتر باشد.
- مناسب نیست برای معاملهگر خرد در شرایط عادی: چهار پا یعنی چهار کارمزد و چهار شکاف قیمتی، و همین معمولاً کل حاشیهٔ سود را میخورد.
ریسکهای واقعی
- وجه تضمین. دو پای فروش وجه تضمین میخواهند؛ سرمایهٔ درگیر ممکن است سود ناچیز را بیمعنا کند.
- کارمزد اعمال. در سررسید هر چهار پا ممکن است اعمال شوند؛ این هزینه را از اول در محاسبه بیاورید.
- اجرای ناقص. اگر هر چهار پا همزمان پر نشوند، برای مدتی موقعیت جهتدار و بیپوشش دارید.
- نقدشوندگی. قیمتهای تابلو ممکن است اجراشدنی نباشند؛ همیشه با قیمت واقعی عرضه و تقاضا حساب کنید، نه آخرین معامله.
در آپشنباز چطور پیدایش کنم؟
لازم نیست دستی زنجیره را بگردید. شورت باکس یکی از استراتژیهای آمادهٔ دیدهبان است:
- به دیدهبان آپشن بروید و در نوار ابزار را بزنید.
- از فهرست، شورت باکس را انتخاب کنید و نمونهٔ خروجیاش را ببینید.
- اضافه به فرمولهای من را بزنید تا ستونش روی کل بازار اجرا شود.
- روی آیکون نمودار هر سلول بزنید تا همان ترکیب در نمودار سود و زیان باز شود.
راهنمای گامبهگام و تنظیمات این استراتژی: اجرای شورت باکس در دیدهبان · فهرست کامل استراتژیها: استراتژیهای دیدهبان.
جمعبندی
شورت باکس ریسک جهت ندارد، ولی «بیریسک» هم نیست: کارمزد، وجه تضمین و اجرای ناقص همان چیزی است که سود قفلشده را از بین میبرد. اگر دنبال این خانواده هستید، ستون آمادهٔ آن در دیدهبان کار حسابوکتاب را انجام میدهد؛ کافی است قبل از ورود، عدد نهایی را با کارمزد واقعی کارگزار خودتان در نمودار سود و زیان بازبینی کنید.