گاهی مطمئنید اتفاقی میافتد و نمیدانید به کدام سمت — ولی وقتی قیمت استرادل را میبینید، سنگین است. لانگ استرانگل همان شرط را ارزانتر میبندد: یک اختیار خرید با اعمال بالاتر و یک اختیار فروش با اعمال پایینتر، هر دو خارج از پول.
ولی این ارزانی رایگان نیست و اینجاست که بیشتر معاملهگرها اشتباه میکنند. بین دو قیمت اعمال یک منطقهٔ مرده درست میشود که در تمام پهنایش، زیان شما کامل است. در مثال این مقاله آن منطقه 4,000 ریال — یعنی 20% از قیمت پایه — پهناست.
این مقاله میگوید آن منطقه از کجا میآید، چقدر حرکت لازم دارید تا از آن بیرون بزنید، و چرا «ارزانتر» با «کمریسکتر» یکی نیست. برای اسکن بازار: پیادهسازی لانگ استرانگل در دیدهبان · فهرست استراتژیهای آماده.
استرانگل روی چه چیزی شرط میبندد
مثل استرادل، شرط شما روی اندازهٔ حرکت است نه جهتش. اگر نماد جهش کند سود میکنید، اگر بریزد هم سود میکنید؛ چیزی که شما را میبازد آرام ماندن است.
تفاوت در جای شرط است. استرادل هر دو پا را روی قیمت روز میگذارد؛ استرانگل هر دو را کنار میکشد، جایی که قراردادها ارزانترند. نتیجه: ورودی کمتر، ولی حرکت لازم بیشتر.
یک تعریف دقیقتر: استرانگل شرط میبندد که حرکت بزرگتر از فاصلهٔ اعمالها بهعلاوهٔ پریمیوم خواهد بود. هرچه اعمالها را دورتر بگیرید، این آستانه بالاتر میرود.
ساختار موقعیت
| پا | عمل | قیمت اعمال | چه وقت ارزش پیدا میکند |
|---|---|---|---|
| اختیار فروش | خرید | 18,000 | وقتی پایه از این عدد پایینتر برود |
| اختیار خرید | خرید | 22,000 | وقتی پایه از این عدد بالاتر برود |
سه قید:
- اعمال پوت پایینتر از اعمال کال. اگر برابر باشند استرادل است؛ اگر پوت بالاتر از کال باشد لانگ گاتس — ساختاری با هر دو پا داخل پول.
- یک سررسید برای هر دو پا.
- هر دو خریداریشده، پس وجه تضمین نمیدهید و کال مارجین نمیخورید. تنها پول درگیر، پریمیومی است که پرداختهاید.
چرا کفش تخت است
در سررسید، اگر پایه بین دو اعمال باشد هیچکدام از دو پا ارزش ذاتی ندارند — کال هنوز به اعمالش نرسیده و پوت هنوز به اعمالش نرسیده. پس هر جای آن بازه، شما دقیقاً کل پریمیوم را باختهاید.
این تفاوت اصلی با استرادل است. آنجا فقط یک قیمت دقیق بدترین حالت را میسازد و یک ریال آنطرفتر کمی بهتر است؛ اینجا یک بازهٔ کامل، همهاش بدترین حالت است. برای همین است که «حداکثر زیان کمتر» تصویر گمراهکنندهای میدهد: عدد کوچکتر است، ولی احتمال رسیدن به آن بیشتر.
سه عدد کلیدی
| عدد | فرمول | در مثال این مقاله |
|---|---|---|
| حداکثر زیان | جمع پریمیوم دو پا + کارمزد | 1,401,442 |
| سربهسر پایین | اعمال پوت منهای جمع پریمیوم و کارمزد هر سهم | 16,599 |
| سربهسر بالا | اعمال کال بهاضافهٔ جمع پریمیوم و کارمزد هر سهم | 23,401 |
کارمزد را جا نیندازید. شما خریدارید، پس کارمزد را میپردازید و هر دو نقطهٔ سربهسر را دورتر میبرد، نه نزدیکتر. بسیاری از منابع این را حذف میکنند و مرزها را خوشبینانهتر از واقعیت نشان میدهند.
مثال عددی
پایه روی 20,000 ریال، سررسید 45 روز دیگر، اندازهٔ قرارداد 1,000:
| قیمت پایه امروز | 20,000 |
| خرید اختیار خرید، اعمال 22,000 | 970 |
| خرید اختیار فروش، اعمال 18,000 | 430 |
| جمع پریمیوم هر سهم | 1,400 |
| کارمزد دو پا | 1,442 |
| هزینهٔ ورود = حداکثر زیان | 1,401,442 |
| سربهسر پایین | 16,599 |
| سربهسر بالا | 23,401 |
| منطقهٔ مرده | 4,000 |
| حرکت لازم برای سربهسر | 17.01% |
در سررسید چه اتفاقی میافتد
در قراردادهای تسویه نقدی کاری لازم نیست بکنید. در عمل بیشتر معاملهگران پیش از سررسید با افست خارج میشوند — که در استرانگل معمولاً تصمیم بهتری است، چون اگر حرکت زودتر بیاید بخشی از ارزش زمانی هنوز باقی است.
چقدر باید حرکت کند
این تنها عددی است که واقعاً باید قبل از ورود بسنجید. آن را با نوسان عادی همان نماد مقایسه کنید، نه با آرزویتان: در مثال بالا 17.01% لازم است و یک حرکت یکسیگما در 45 روز حدود 15.45% است. یعنی حتی یک حرکت بزرگتر از معمول هم فقط شما را سربهسر میکند.
اگر این مقایسه جواب نداد، معمولاً یکی از این سه راه درست است: سررسید دورتر، اعمالهای نزدیکتر (که به استرادل میل میکند)، یا اصلاً نگرفتن معامله. هر سه بهتر از «وارد شدن و امیدوار بودن» است.
و یک مقایسهٔ دیگر که کمتر گفته میشود: همین شرطِ «حرکت بزرگ بدون جهت» را با چهار پا هم میشود بست، ولی آنوقت هشت بار از سرخط رد میشوید — شورت کال کاندور.
در برابر استرادل: ارزانتر یا کمریسکتر؟
خیلی جاها استرانگل را «کمریسکتر از استرادل» معرفی میکنند. این جمله فقط نصفش درست است و همان نصفهٔ غلط، گران تمام میشود:
| معیار | لانگ استرادل | لانگ استرانگل |
|---|---|---|
| هزینهٔ ورود | بیشتر | کمتر |
| حداکثر زیان (ریال) | بیشتر | کمتر |
| احتمال رسیدن به حداکثر زیان | فقط یک قیمت دقیق | یک بازهٔ کامل |
| حرکت لازم برای سود | کمتر | بیشتر |
| بدترین حالت | یک نقطه | یک دشت |
پس درست این است: استرانگل ارزانتر است، نه کمریسکتر. ریسک ریالی کمتر میشود ولی احتمال تحققش بیشتر. اگر انتظار حرکت متوسط دارید، استرادل معمولاً انتخاب بهتری است حتی با پریمیوم بالاتر؛ استرانگل وقتی میارزد که انتظار حرکت خیلی بزرگ داشته باشید.
انتخاب دو قیمت اعمال
هر پله دورتر بردن اعمالها سه اثر همزمان دارد: پریمیوم کمتر، منطقهٔ مردهٔ پهنتر، و سربهسرهای دورتر. دو اثر اول به نفعتان و اثر سوم به ضررتان است، پس یک نقطهٔ بهینه وجود دارد که به میزان اطمینانتان از بزرگی حرکت بستگی دارد.
یک قید عملی هم هست که در بازار ایران معمولاً تعیینکنندهتر از تئوری است: اعمالهای دورتر کمعمقترند. استرانگلی که روی کاغذ ارزان است ولی موقعیت باز ناچیزی دارد، نه قابل ورود است نه قابل خروج.
تلهٔ تقارن
استرادل ذاتاً متقارن است — یک اعمال، پس دو سربهسر به یک اندازه از قیمت روز فاصله دارند. استرانگل این تضمین را ندارد. اگر دو اعمال به یک اندازه از قیمت روز فاصله نداشته باشند، موقعیت شما بیسروصدا جهتدار میشود: یک طرف را زودتر از طرف دیگر میبرید.
این لزوماً بد نیست — اگر سوگیری خفیفی دارید، عمداً نامتقارن گرفتن منطقی است. بد آن است که ندانید نامتقارن گرفتهاید. قبل از ورود هر دو درصد را جدا نگاه کنید، نه فقط یکی را.
زمان و نوسان ضمنی
هر دو پا خریداریشدهاند، پس تتا منفی و وگا مثبت است: گذر زمان علیه شماست و بالا رفتن نوسان ضمنی به نفعتان.
و اینجا رایجترین تلهٔ استراتژیهای نوسانی است: مردم درست پیش از یک رویداد بزرگ وارد میشوند، همانجا که نوسان ضمنی بیشترین مقدار خود را دارد. رویداد اتفاق میافتد، ابهام برطرف میشود، نوسان ضمنی فرو میریزد و ارزش هر دو پا کم میشود — حتی اگر قیمت هم حرکت کرده باشد. در استرانگل این بدتر است، چون پاهای خارج از پول حساسیت بیشتری به نوسان ضمنی دارند.
تناسب استراتژی با قدرت خبر
وقتی خبری در راه است، سه سناریو پیش رویتان است: صعود، نزول، یا بیاثر بودن خبر. استراتژیهای نوسانی سناریوی سوم را میبازند — ولی چقدر میبازند، به فاصلهٔ اعمالها بستگی دارد.
| انتظار شما از خبر | ساختار متناسب | چرا |
|---|---|---|
| حرکت انفجاری و خیلی بزرگ | لانگ استرانگل | ورودی کم و سود بیسقف؛ حرکت بزرگ آستانهٔ بالاتر را رد میکند |
| حرکت بزرگ ولی نه انفجاری | لانگ استرادل | گرانتر است ولی سربهسرش نزدیکتر و منطقهٔ مرده ندارد |
| حرکت بزرگ با جهت معلوم | لانگ کال یا لانگ پوت | بابت طرفی که نمیخواهید پول نمیدهید |
| خبر مهم است ولی همه منتظرشاند | هیچکدام | نوسان ضمنی از قبل بالا رفته و بیمه گران است |
نکات بازار ایران
- عمق اعمالهای دور. اصلیترین محدودیت این استراتژی. اعمالهایی که استرانگل را ارزان میکنند، معمولاً همانهایی هستند که کمترین معامله را دارند.
- دامنهٔ نوسان و صف. همان حرکت بزرگی که استرانگل منتظرش است ممکن است چند روز طول بکشد تا در قیمت بنشیند، و در همان روزها خروج از پای برنده سخت است.
- اسپرد خرید و فروش، دو بار. هر دو پا را روی سرخط عرضه میخرید و بعداً روی سرخط تقاضا میفروشید.
- تعدیل قیمت اعمال. بعد از مجمع یا افزایش سرمایه، اعمال و اندازهٔ قرارداد تعدیل میشوند و عددهایی که یادداشت کردهاید دیگر معتبر نیستند.
- بدون وجه تضمین. چون هر دو پا خریداریشدهاند، کال مارجین نمیخورید — مزیتی که در بازار پرنوسان دستکم گرفته میشود.
اشتباههای رایج
| اشتباه | چرا اتفاق میافتد | راه درست |
|---|---|---|
| «ارزانتر یعنی کمریسکتر» | حداکثر زیان ریالی کمتر است | احتمال رسیدن به آن بیشتر است؛ منطقهٔ مرده را اندازه بگیرید |
| نادیده گرفتن کارمزد در سربهسر | بیشتر منابع آن را حذف میکنند | کارمزد هر دو مرز را دورتر میبرد، نه نزدیکتر |
| گرفتن اعمالهای خیلی دور برای ارزانی | پریمیوم وسوسهانگیز است | هرچه دورتر، حرکت لازم بزرگتر و نقدشوندگی کمتر |
| فرض تقارن | در استرادل خودکار است | در استرانگل هر دو درصد را جدا حساب کنید |
| ورود در اوج نوسان ضمنی | خبر داغ است | پاهای خارج از پول بیشترین آسیب را از فروپاشی نوسان میبینند |
| بستن فقط یک پا | پای برنده وسوسهانگیز است | پای بازنده تنها میماند و موقعیت شما ناگهان جهتدار میشود |
کجا به کار میآید
خلاصهٔ کاربردی: استرانگل ابزار «انتظار حرکت خیلی بزرگ دارم و میخواهم ورودی کم باشد» است. اگر انتظار حرکت متوسط دارید، استرادل بهتر جواب میدهد. اگر برعکس مطمئنید بازار در همین محدوده میماند، آنطرف میز شورت استرانگل است — با ریسکی که سقف ندارد.
در آپشنباز چطور پیدایش کنم
ستون آمادهای در دیدهبان هست که برای هر اختیار خرید، تکتک اختیار فروشهای زیر آن را جفت میکند و هزینه، دو سربهسر و فاصله تا آنها را حساب میکند.
- پیادهسازی لانگ استرانگل در دیدهبان — فعالسازی و توضیح تکتک تنظیمات و فیلترها. اگر یک صفحه را میخواهید بخوانید، این را بخوانید.
- نمودار استراتژی — دو پا را بسازید و کف تخت را با اعداد خودتان ببینید، و نمودار تاریخی برای اثر گذر زمان.
- نقشهٔ استراتژیها · انتخاب استراتژی در رژیمهای تلاطم.
جمعبندی
- لانگ استرانگل یعنی خرید یک اختیار خرید با اعمال بالاتر و یک اختیار فروش با اعمال پایینتر، روی یک سررسید.
- شرط شما روی اندازهٔ حرکت است، و آستانهاش فاصلهٔ اعمالها بهعلاوهٔ پریمیوم است.
- بین دو اعمال یک منطقهٔ مرده هست که در تمام پهنایش زیان کامل است — در مثال ما 20% از قیمت پایه.
- ارزانتر از استرادل است، ولی کمریسکتر نیست: زیان ریالی کمتر، احتمال تحققش بیشتر.
- کارمزد هر دو نقطهٔ سربهسر را دورتر میکند. حساب کردنش اختیاری نیست.
- تقارن خودکار نیست؛ اگر دو اعمال همفاصله نباشند، موقعیت شما جهتدار است.
قدم بعدی
ستون آمادهٔ لانگ استرانگل در دیدهبان را فعال کنید تا همین اعداد — هزینهٔ ورود، دو سربهسر و فاصله تا آنها — برای تکتک ترکیبهای بازار حساب شوند. بعد پاها را در نمودار استراتژی بسازید و کف تخت را با اعداد خودتان ببینید.